福莱特(601865)：单平净利同比改善 行业龙头成本费优势明显

核心观点。福莱

   企业公布了其报，特单头成报告期企业光伏玻璃单平纯利润同比明显改善，平净销售量受部件排单变动的利同危害同比微降。现阶段光伏玻璃处在供需紧平衡情况，比改本费因为Q3 至今部件排单不断迅速上涨，善行光伏玻璃在8-9 月两度价格上涨。业龙优势长远来看，明显考虑到龙头企业整体规划的福莱产能比较多，我们预计光伏玻璃领域将长时间处于供求稳定平衡情况，特单头成价钱底位震荡，平净单平纯利润比较稳定，利同要求则追随光伏产业同步增长，比改本费量稳利稳，善行属于典型的业龙优势光伏产业β；除此之外，考虑到现阶段光伏玻璃听证制度及能耗指标管理方法日趋严格，领域一线公司因为产品品质、成本费、用户黏性及现金流量优点明显，预估提产可预测性相对性比较强，将来行业格局都将进一步集中化，公司为光伏玻璃龙头企业将集中化获益。

   事情。

   企业公布了其报，2023 前半年企业主营业务收入为96.78 亿人民币，同比增加32.50%，归母净利为10.85 亿人民币，同比增加8.19%；在其中Q2 单一季度企业主营业务收入为43.13 亿人民币，同比增加13.64%，环比下跌19.60%，归母净利为5.73 亿人民币，同比增加1.31%，同比增长率12.12%。

   点评。

   单平纯利润同比明显改善，销售量受部件排单起伏危害同比微降。

   单平纯利润层面，因为5 月中下旬起，光伏玻璃天燃气进到非供暖季价格降低，碳酸氢铵新产能释放后价格也明显下降，推动光伏玻璃成本费压力缓解，根据我们的计算结论，企业单平纯利润同比改进力度大约为30%上下；

   销售量层面，因为6 月逐渐硅料价格大幅度下降，部件排单下降，因而光伏玻璃领域库存天数上涨，企业Q2 销售量同比Q1 小幅度下降。

   现阶段光伏玻璃领域正处在供需紧平衡情况，Q3 至今部件排单不断迅速上涨，光伏玻璃不断价格上涨。

   市场供给：参照卓创资讯数据信息，截至8 月底，光伏玻璃在运生产能力大约为9 万吨级/年，依照6.5GW/1000t/d 料耗水准相匹配单月生产能力约48.8GW/月；

   需求面：参照PVinfolink 数据信息，7-9 月部件排单数据信息分别是46.4、51.8、54GW/月；

   综上所述，因为现阶段光伏玻璃供不应求，价格是8-9 月2次价格上涨，参照PVinfolink 数据信息，2.0mm 夹层玻璃上升幅度分别是0.5、1.5 元/平米，3.0mm 夹层玻璃上升幅度分别是0.5、2 元/平米。

   企业生产能力平稳扩大，年末预计赶到25400t/d。截至2023 年6 月底，企业光伏玻璃在运生产能力已经达到了20600t/d，Q4 企业预估建成投产安徽省4 期4 座1200t/d，预估年末企业生产能力将赶到25400t/d。

   投资价值分析：短期内，光伏玻璃因为部件端排单充沛处在紧平衡情况，价钱持续上升，单平纯利润预估不断修补；长远来看，考虑到龙头企业整体规划的产能比较多，我们预计光伏玻璃领域将长时间处于供求稳定平衡情况，价钱底位震荡，单平纯利润比较稳定，要求则追随光伏产业同步增长，量稳利稳，属于典型的光伏产业β；除此之外，考虑到现阶段光伏玻璃听证制度及能耗指标管理方法日趋严格，领域一线公司因为产品品质、成本费、用户黏性及现金流量优点明显，预估提产可预测性相对性比较强，将来行业格局都将进一步集中化，公司为光伏玻璃龙头企业将集中化获益。预估企业2023-2025 年归母净利分别是26.3、37.6、46.3 亿人民币，同比增长率分别是24%、43%、23%，每股净资产分别是1.1、1.6、2 元，相匹配9 月14 日收市总市值的PE 分别是26.8、18.8、15.2 倍。

   风险防范：1、领域市场竞争激烈。依据全国各省市国家工信部参与光伏玻璃听证制度项目统计分析，目前我国新建、预建的光伏玻璃生产能力比较多，若整体规划生产能力在某一时间点集中化打火，短期内夹层玻璃阶段有可能出现价格竞争风险；2、 材料成本增涨。光伏玻璃关键原料包含碳酸氢铵、石英沙、天燃气，若之上产品报价大幅上涨，光伏玻璃利润率很有可能变窄；3、光伏产业要求大跳水。大家根据不久将来光伏产业要求保持20%-30%的增长速度对企业销售量精准预测，若光伏产业要求大跳水，则企业夹层玻璃销售量也可能小于我们自己的估计值。

本文地址：http://backyardlandscapingideas.net/news/96b799848.html