欧晶高新科技(001269)：光伏发电进到N型时代 石英坩埚有望量利齐升

投资要点。欧晶

   事情：企业8 月21 日公布2023 年中报。高新光伏坩埚

   2023H1 企业实现营业收入14.5 亿，科技同期相比 150.2%：归母净利4.1亿，发电同期相比 342.8%。时代石英在其中，有望2023Q2 营业收入8.2 亿，量利同环比分别是齐升 161.6%/ 28.7%；归母净利2.4 亿，同环比 389.0%/ 37.0%。欧晶

   石英坩埚业务流程高增，高新光伏坩埚累加花费管理改善，科技赢利持续改进。发电2023H1企业石英坩埚和光伏发电配套设施加工服务营业收入分别是时代石英9.4/4.6 亿人民币；比上年同期为 242.2%/ 74.63%。2023H1 企业利润率、有望净利润率各自36.0%/28.0%，量利比上年同期 9.6pcts/ 12.2pcts。四项成本率整体降低1.82pcts，全面提升企业的营运能力。

   现金流量：2023H1 公司运营现金流量净收益为1.2 亿，同期相比 260.2%，通常是收入增长而致。

   领域高形势累加技术升级，石英坩埚有希望量利齐升。

   ①依据CPIA 数据信息，2023H1 光伏发电主全产业链：硅料、单晶硅片、太阳能电池板和部件生产量各自超60 万t、250GW、220GW、200GW，在其中单晶硅片同比增加超63%，领域高形势立即推动辅助材料领域快速增长。

   ②光伏发电进到N 型时期，依据CPIA 分析预测2023 年N 型单晶硅片占有率会由2022 年10%提升到25%上下。N 型单晶硅片相匹配石英坩埚的使用期比P 型低50-100 钟头，这将会加重高质量石英坩埚的供应不足，有利于保持石英坩埚新产品的获利能力。

   ③ 募投提产，商品不断升级。公司拟发行可转债融资不得超过4.7亿在宁夏投资“石英坩埚一期/二期项目”，在其中一期项目基本建设石英坩埚8 条生产线，二期基本建设10 条生产线，一条生产线年产能力为1 万个。此次募投项目均是36 英尺光伏发电石英坩埚及28 英尺半导体材料石英坩埚（上次募投为32 英尺光伏发电石英石坩及16-32 英尺半导体材料石英坩埚）。光伏发电石英坩埚大规格化有利于量利齐升。

   财务预测与投资定级：

   大家预测分析企业2023-2025 年净利润分别是39.8/53.9/60.6 亿人民币，归母净利分别是10.1/12.2/13.0 亿人民币，相匹配PE 分别是10/8/7 倍，初次遮盖，给与“买进”定级。

   风险防范：

   生产能力基本建设大跳水风险性；光伏发电要求大跳水风险；原料价格变动的风险性；券商报告应用的信息数据下载不到位风险。

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