7月工业企业利润数据点评：利润修复趋势不会改变

7 月规模以上企业工业企业营收和利润同时改善，月工业企业利体现现阶段工业企业赢利逐渐稳中有进状态。润数润修但7 月利润修补力度小于大家先前预测分析，据点主要原因是评利营收利润率改善大跳水，这或者与最近中国大宗商品价格主要表现走高造成成本端下滑比较有限相关。月工业企业利从为名库存量主要表现看，润数润修工业企业延续去库趋势，据点但体现库销情况的评利成品存货周转期仍高位运行，要求端疲软或变长去库节奏感及其减缓补库周期来临。月工业企业利往前看，润数润修在PPI 同期相比回暖的据点前提下，工业企业利润改善发展趋势有希望延续。评利

   7 月规模以上企业工业企业营收和利润同比增长率分别是月工业企业利-1.4%和-6.7%，二项指标值较预测值同时回暖。润数润修7 月规模以上企业工业企业利润总金额同比增长率再次上涨，据点较6月回暖1.6 ％至-6.7%，完成持续4 个月的改善；营收增长速度一样小幅度回暖，下滑较6 月下挫1.2 ％至-1.4%。7 月分所有制企业来说，国有控股公司利润总金额同比增长率为-15.3%，预测值为-32%；股份制公司同比增长率为-5.8%，预测值为-8.3%；民营企业利润同比增长率为9.3%，预测值为36.4%；外资公司利润总金额同比增长率为-10%，预测值为-9.7%。国企、股份制公司利润增长速度整体呈现改善发展趋势。

   7 月利润增长速度改善主要得益于价格问题支撑，成本压力得到缓解。从结构分割看，7 月工业企业生产制造展现量降价升布局，成本端边界上都有一定的改善。具体要看：1）7 月工业总产值同比增长率降到3.7%，预测值为4.4%；2）7 月PPI 同期相比下滑下挫，取得-4.4%，预测值为-5.4%，8 月对于我们来说PPI 同期相比有望继续修补；3）根据我们计算，7 月当月营收利润率较6 月显著下滑，这也是7月利润增长速度无法发生大幅度改善的主要原因。从审计局发布数据来看，1-7 月总计营收利润率较1-6 月环比下跌0.02 ％至5.39%。和去年同比增加，1-7 月营收利润率减幅仍然下挫了1.0 ％，预测值为1.12 ％，可能与大宗商品价格底位运作下，中上游工业企业成本费压力缓解相关。7 月每100元营收中成本费同比下降0.55 元，为近年来初次。

   企业种类看，7 月中上游利润占有率进一步扩大，上下游原料领域利润降幅收窄，中上游高端装备制造延续增长势头。根据我们计算，1-7 月中、中下游利润占有率各自扩大到32.9%和34.6%，上下游利润占有率则继续下挫。具体要看，1-7月高端装备制造里的加工制造业、液压气动及器械加工制造业利润增长速度同比改善比较明显，较1-6 月各自提高4.5 和4.6 ％；上下游尽管利润占有率有所回落，但鉴于灰黑色矿采、原油煤炭加工等领域利润修复推动，同比增长率减幅出现严重下挫。统计局发布资料显示，7 月原料加工制造业利润同比减少7.7%，减幅较6 月份下挫29.6 ％，推动规上工业利润改善。

   工业企业去库趋势延续，但库销比仍维持高位。7 月工业企业产成品存货同比增长率再次回落至1.6%，预测值为2.2%，从为名库存量看延续去库情况　　可是却体现库销情况的成品存货周转期来说，7 月依然存在20.3 天，与6 月差不多，体现现阶段库存去化节奏感并没有明显加快。将来库存量是否能见底回暖，完全取决于要求端身体情况及其延续性怎样。

   工业企业负债率与预测值差不多。7 月末，规上工业企业负债率为57.6%，与预测值差不多，同比增长0.8 ％，涨幅高过预测值0.1 ％。

   分公司类型看，除国企依然在迟缓杠杆炒股外，其他类别公司负债率都与预测值差不多。同期相比来说，民营企业负债率同期相比涨幅较大，做到1.3 ％。

   风险防范：国内经济下行超过预期，现行政策幅度及实际效果大跳水，世界经济超过预期衰落。

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