8月MLF利率和7天期逆回购利率点评：8月MLF 利率调降释放积极主动现行政策信号

事件。月M月

    8 月15 日，利率利率利率中央人民银行进行2040 亿人民币公开市场操作债券逆回购和4010 亿人民币中期借贷便利（MLF）实际操作。和天回购在其中，期逆7 天期债券逆回购利率为1.8%，点评调降比上月降低10BP；MLF 实际操作利率为2.5%，释放比上月降低15BP。积极（中央人民银行）。主动政策

    评价。现行信号

    MLF 年利率调降释放出来积极主动现行政策数据信号，月M月减少中国实体经济资金成本。利率利率利率MLF 超过预期下降，和天回购可能与7 月金融大数据大跳水、期逆房地产业经济下行压力大都有关系。点评调降最先，释放7 月金融大数据表明，银行信贷明显下降，居民贷款多减、公司贷款少增。7 月份人民币贷款同期相比少增3498 亿人民币，分单位来说，住户贷款同期相比多减3224 亿人民币，企（事）业企业借款同期相比少增499 亿人民币，体现现阶段基本面修补不稳固，住户、公司预估较弱。目前我国还面临着青年人就业压力大、房产销售数据信息下降、民营经济相对性乏力等问题，累加环境因素不容乐观等诸多要素，造成企业登记单位负债表的恢复仍然需要时长。调降MLF 有助于减少中国实体经济资金成本，激发市场投资融资要求。次之，7 月经济发展资料显示，1—7 月全国各地房地产开发投资同比减少8.5%，商品房销售面积同比减少6.5%、销售总额同比减少1.5%，体现房地产业经济下行压力大。MLF 利率下降将很有可能推动LPR 利率下降，从而减少房贷利息，与稳楼市现行政策共同发力，有希望促进房地产业逐渐转暖稳步发展。

    后势层面，依然存在进一步降准降息很有可能。从优化算法角度观察，LPR 利息是在MLF 年利率的前提下加一点所形成的，一方面，为扩内需、稳预期，后面很有可能以调降LPR 的形式，减少企业融资成本和个人贷款业务成本费；另一方面，LPR 可以对房地产业造成较大影响，LPR 作为我国贷款市场的利率基准，会直接影响到存量贷款利率的新增贷款年利率，LPR 下降可能导致存量贷款利率的新增加房贷利息的降低，有希望激起住户合理化住房消费要求，从需求面对房地产业产生支撑点。现阶段我国仍处于基本面修补、内部新旧动能转化的关键期，社会经济恢复稳中有进必须宏观经济政策大力支持，根据降准降息、结构性货币政策专用工具，释放出来时限长、成本费用低的流通性尤为重要。

    后半年，中央银行将依据经济发展、金融大数据与我国股票基本面状况，适当增加宏观经济政策幅度，继续执行稳定而精确强有力的财政政策，关键开展跨周期调节，充分运用货币信贷政策功效，提高经济内生动力、改进稳控社会发展预估、不断化解风险，助推经济发展稳定恢复。

    风险防范：宏观经济政策大跳水，发生严重个人信用事件，政策调整大跳水。

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