投资要点。艾力

   23H1 伏美替尼进医保后放量上涨，斯营收净适用营业收入纯利润双强增。利双率推企业公布2023 年年中汇报：

   （1）2023H1，高增高效企业实现营业收入7.49 亿人民币（ 149.24%，伏美范围同增，替尼相同），扩展主要系伏美替尼一线适用范围进医保后立即放量上涨；归母净利2.08 亿人民币（ 678.69%），艾力扣非归母净利1.84 亿人民币（ 3976.33%）。斯营收净适用花费层面，利双率推市场销售、高增高效管理方法、伏美范围研发支出分别是替尼3.70 亿人民币（ 117.21%）、0.54 亿人民币（ 27.27%）、扩展1.13 亿人民币（ 27.26%），艾力三大成本率分别是49.48%（-7.30pp）、7.28%（-6.97pp）、15.12%（-14.49pp），费用管控实际效果初显。（2）2023Q2，企业实现营业收入4.72 亿人民币（ 149.52%），归母净利1.74 亿人民币（ 251.02%），扣非归母净利1.64 亿人民币（ 292.75%）。

   伏美替尼适用范围扩展高效率推动，国外临床医学实现新突破。伏美替尼作为我国自主研发第三代EGFR-TKI，T790M 基因突变NSCLC 二线治疗适用范围已经在2021 年3 月获准发售，EGFR 比较敏感基因突变NSCLC 一线治疗适用范围已经在2022 年6 月获准发售，现阶段2个适用范围均进医保。商业化的层面，企业已有销售团队遍布30 个省份，核心市场地区超1000 家医院；与此同时商业合作伙伴复星医药遍布超2000 家医院。2023H1完成销售收入7.13 亿人民币（ 137.82%）。适用范围扩展层面，EGFR 比较敏感基因突变NSCLC 临床治疗处在Ⅲ期临床医学，EGFR 20 外显子插进基因突变NSCLC 二线治疗适用范围Ⅱ期申请注册临床医学正顺利开展，EGFR PACC 基因突变或EGFR L861Q 基因突变NSCLC一线治疗适用范围Ⅲ期临床医学IND 已经在2023 年8 月获准。国外市场拓展层面，公司和ArriVent 达到伏美替尼国外受权协作，并高效率运行第一个伏美替尼海外注册临床实验。

   现阶段有关EGFR 20 外显子插进基因突变NSCLC 一线治疗适用范围全世界Ⅲ期申请注册临床医学已经完成第一例病人入组，企业已经取得第一个产品研发里程碑付款0.35 亿人民币，经济全球化探寻取得新突破。

   自主研发 引入一体两翼，NSCLC 行业在研管道差异化布局。自主研发产品上，公司已经紧紧围绕NSCLC 行业，合理布局KRAS G12D、第四代EGFR-TKI、RET、SOS1 等靶标药品，目前正处临床前试验环节。引入产品上，2023 年3 月企业与誉药业达到独家授权协议书，引入新一代EGFR-TKI（ABK3376）；ABK3376 可有效抑止三代EGFR-TKI 耐药性时产生的C797S 基因突变，目前正处临床前设计阶段，跻身个体化治疗伴随EGFR-C797S 耐药突变NSCLC 的新一代靶向药物。

   投资提议：伏美替尼一线适用范围进医保后立即放量上涨，适用范围扩展高效率推动；NSCLC 行业在研管道合理布局丰富多彩。大家预测分析企业2023-2025 年可实现归母净利3.79/5.72/7.31 亿人民币，增长速度190%/51%/28%。相匹配PE 为38/25/20 倍。初次遮盖，给与“买进-A”提议。

   风险防范：国家宏观政策变化风险性、新药研究风险性、在研新产品上市不确定性风险性、单一商品依靠风险性、市场竞争风险等。