核心观点。大金订单大幅

   公司发布2023 年半年度报告，重工企业实现营收20.61 亿人民币，销售现毛同比减少9.58%，业绩预期 完成归母净利2.73 亿人民币，合乎海外 同比增加55.06%，高盈完成扣非归母净利2.49 亿人民币，利兑利率同比增加48.90%。提升

   2023 前半年，大金订单大幅 企业塔筒业务流程利润率21.73%，重工 同比提升10.55pct，销售现毛利润率提高明显，业绩预期主要源于高利润的合乎海外海外海工商品在企业总收入中占比提升。2023H1，高盈公司成功交货美国MorayWest 新项目特大型单桩商品，利兑利率完成了国外单桩订单交付0-1 的创新。

   事情。

   大金重工发布2023 年半年度报告，企业实现营收20.61 亿人民币，同比减少9.58%，完成归母净利2.73 亿人民币，同比增加55.06%，完成扣非归母净利2.49 亿人民币，同比增加48.90%。

   企业2023 年Q2 单季度实现营收12.06 亿人民币，同比减少10.37%，同比增长率41.14%；完成归母净利1.98 亿人民币，同比增加74.31%，同比增长率164.77%。

   点评。

   业绩大幅上升，主要因素：

   1、企业今天销售产品的构造与上年同期比照有所改变，出入口海洋工程商品在本期完成大批量交货。

   2023H1，公司成功交货美国Moray West 新项目特大型单桩商品，完成了国外单桩订单交付0-1 的创新，高端品牌大批量交付能力并满足国际化标准能力得到进一步验证。

   2、企业直营风力发电场在本期完成光伏发电并网。

   公司自2021 年正式启动风力发电场投建，上半年度彰武西六家子250MW 新项目完成光伏发电并网，企业规划三年内完工投运2GW 新能源产业，贮备新能源技术网络资源5GW。

   我们预计，2023Q2，企业海外海工交货3 万吨级，中国水上交货3 万吨级，单吨纯利润800 元，中国陆地交货8 万吨级，单吨纯利润620元，计算海外海订单吨纯利润2000 元以下（远远高于中国海洋工程及其出入口海塔），企业国外单桩高盈利兑付。

   2023Q2 企业利润率27.47%，同比提升15.42pct，环比提升8.47pct；2023 前半年，企业塔筒业务流程利润率21.73%，同比提升10.55pct，利润率提高明显，主要源于高利润的海外海工商品在企业总收入中占比提升。

   山东蓬莱生产地是企业“两海发展战略”的主要建设主体, 年产能力达到 70 万吨级，除此之外，公司已相继合理布局中国鸡西市、唐山市以及欧洲、东南亚地区、美洲的海洋工程产业基地，规划建设全世界生产能力 300 万吨以上，企业以欧洲地区为载体搭建全球化战略市场营销体系。

   自2022 前半年至今，企业相继获得欧洲地区、国外等地区海外海工、塔筒订单信息，目前已经公示外贸订单规模超80 亿，在海外海工高盈利兑付的大环境下，将明显变厚企业未来业绩。

   财务预测与公司估值：我们预计企业2023、2024、2025 年主营业务收入分别是72.5 亿人民币、97.15 亿人民币、116.59 亿人民币，归母净利分别是8.87 亿人民币、12.78 亿人民币、15.38 亿人民币，相匹配PE 分别是17.08、11.85、9.84X。

   风险防范。

   1、市场需求大跳水风险性：若中国、国外风电装机大跳水，可能会影响下游企业对上游塔筒、桩基础、导管架商品市场需求，销售量或不达预期；

   2、产品报价大跳水风险性：价钱不及预期可能会影响企业单吨获利能力；3、市场竞争格局恶变风险性：若市场竞争格局进一步分散化，后面大量竞争对手进到，市场竞争很有可能加重；4、原料价格波动风险：企业上下游厚钢板等原料对外开放购置，上游原材料价格调整，可能会影响企业获利能力；5、 宏观经济政策波动风险：全世界经济形势有待观察，企业开展国际业务存在一定考验。

(责任编辑：时尚)