事件描述。天奈

   企业公布2023 半年报，科技上半年度完成收益6.41 亿人民币，绩环级同比减少31.90%；归属净利润0.90 亿人民币，比增同比减少55.98%；扣非后净利润0.76 亿人民币，长产同比减少60.32%。品结分割到二季度，断升23Q2 企业营业收入3.62 亿人民币，天奈同比减少21.38%，科技同比增长率29.99%；归属净利润0.50 亿人民币，绩环级同比减少51.88%，比增同比增长率26.23%；扣非后净利润0.44 亿人民币，长产同比减少54.68%，品结同比增长率35.67%。断升

   事件评价。天奈

   收益端，上半年度企业收入同比减少32%，分商品来说，碳纳米管导电浆料收益6.14 亿人民币，同比减少33.9%，主要因素系本当年度新能源产业链市场供求关系布局分阶段失调，累加一部分头部客户以去产能为主导，上游原材料价格下降，企业产品报价有所下降；碳纳米管粉末营业收入0.05 亿人民币，同比增加132%。分割到二季度，公司实现收益3.62 亿人民币，同比增长率30%，预估Q2 要求转暖带动销售量同比改进，22 年公司碳纳米管导电浆料市场占有率占有率40.3%，行业地位牢固。

   赢利端，上半年度企业利润率31.66%，同期相比微降1.6pct；分割到二季度，23Q2 企业利润率为32.12%，同环比相差不大。花费层面，23H1 企业期间费用率为16.1%，同比增长7.5pct，在其中管理费用率、研发费用率和财务费用率比上年同期提升2.9pct、3.1pct 和1.1pct，主要因素为新增产能推广与科研投入增加而致。23Q2 企业期间费用率为14.4%，环比下跌3.6pct。最后，企业23Q2 归属净利润为0.5 亿人民币，同比增长率26.2%，赢利同比改进，主要系企业生产量提高与产品构造更新而致。

   别的财务指标分析层面，23H1、23Q2 企业经营性现金流资金净流入各自约0.98、0.59 亿人民币，企业上半年度和二季度资本开支分别是4.04 亿元和3.25 亿人民币，比上年同期提高184.25%和3881.22%，证实企业积极主动的产能合理布局，在其中单壁碳纳米管已验证成功并小批量生产供应，年产量2 万吨级单壁纳米技术导电浆料及500 吨单壁纳米技术功能性材料工程项目的生产计划将进一步加强企业在这一领域的先发优势；此外，公司新闻高导电性新式电池正极材料基地项目，整体规划10 万吨级生产能力，在其中一期2 万吨级，企业运用优秀碳纳米管制取技术以及电池正极材料紧密结合合理布局新式电池正极材料业务流程，将有望变成增长点；与此同时，企业国外生产能力合理布局正在积极推动。对于我们来说积极主动的生产计划将进一步加强企业碳管浆体生产能力供货、全世界生产能力合理布局水平，将来奉献丰厚的销售业绩增加量。

   估计企业后半年排单交货有希望进一步放量上涨，而且后面获益产品构造的不断完善有希望进一步推高总体营运能力水准。接着看中企业作为世界碳纳米管导电剂领头可以追随锂电行业完成不断持续增长。预估企业2023 年所属总公司公司股东纯利润约3.9 亿人民币，相匹配公司估值约24 倍。保持“买进”定级。

   风险防范。

   1、电动车行业销售量大跳水；

   2、市场竞争激烈造成营运能力大跳水。