事项：

    最近，卓易公司发布中报，信息效益上半年度实现营收1.35 亿人民币，年半年报同比增加27.47%；归母净利5072.18 万余元，点评同比增加245.33%；扣非后净利润461.47 万余元，经营较快同比增加15.51%。改善

    评价：

    结构调整销售业绩完成高增速，业绩股份支付提高期间费用。完成销售业绩端，发展上半年企业不断优化市场布局及其产品构造，卓易实现营收1.35 亿，信息效益同比增加27.47%。年半年报

    公司全资子公司百敖手机软件上半年度实现营收6746.79 万余元，点评纯利润1679.77万余元。经营较快持仓52%艾普阳深圳中报并未被列入合并范围。改善除此之外，企业2023 年6月处置子公司卓易文化艺术10.83%的股份，确认投资收益4111.72 万余元。利润率端，企业2023 前半年完成利润率47.13%，相对于2022 年48.15%有所下降。花费端，企业2023 前半年完成营业费用323.49 万余元，同比下降22.50%，通常是广告和宣传费降低而致；期间费用3276.55 万余元，同比增加144.69%，通常是上半年度确定了1408.10 万元股份支付费用；销售费用58.87 万余元，同比下降33.39%；研发支出2320.91 万余元，同比下降13.68%，通常是上半年度研发支出服务费降低导致的。

    产品推广方案不断演变，“一体两翼”联动发展。云计算技术机器设备固定件层面，企业一方面不断升级国产化计算机安全与稳定性领域的产品计划方案，另一方面对于高速发展的中国ARM 服务器和终端芯片，及其蓄势待发的RISC-V 处理芯片，方案加入更多的产品线，并且在规范总结归纳及制订领域与芯片公司携手并肩，一起促进国产化替代获得迅速进步。云服务技术层面，上半年度企业云服务技术产品研发也取得各个方面的进度：①开发设计云服务平台迭代更新进行V2.0 稳定版，能通过低代码搭建需求场景运用，目前已经适用PCWeb 运用搭建。并集成化工作流引擎、消息提醒和操作权限等平台能力；②PaaS 服务平台进行V2.0 版本迭代更新，能够支持在边缘侧布署容器平台，能够满足民营化及物联网终端部署的环境条件；③卓瓴数据房屋一体化平台迭代更新公布V1.4.3 稳定版，包括智能化集成管理方法、室内空间投资管理、物业管理服务、经营管理、E 可爱卡通管理与财务会计版块。

    业务流程领跑、解决方法完善，企业竞争优势牢固。固定件业务上，企业不但是国内唯一的X86 架构设计BIOS 和BMC 固定件经销商外，企业毕竟是少数同时具有开发设计ARM、MIPS、Alpha 等CPU 架构设计用BIOS 产品设计能力大陆生产商。企业在BIOS 固定件产品研发行业在中国处于主导地位，具有与国外生产商进行市场竞争水平。云产品业务层面，通过长期积累，企业构建了具有自主知识产权的云系统架构，详细包含感知层、IaaS 层、DaaS 层、PaaS 层及SaaS 层，可以提供端对端云服务的企业。除此之外，根据企业很多年云服务产品项目经验，目前公司已完成市企、房屋、文化艺术等多领域云服务方案快速搭建。

    投资价值分析：信创预估加快推进，空间布局改进未来可期，因而上涨业绩预期。我们预计企业2023-2025 年营业收入为3.86、5.47、7.28 亿人民币，相匹配增速为37%、41.7%、33%；预估2023-2025 年归母净利分别是1.03、1.48、2.07 亿人民币，相匹配增长速度分别是100.8%、44.5%、39.8%（2023-2024 归母净利预测值为0.76/1.21亿人民币）。2023-2025 年EPS 预测分析分别是1.18、1.70、2.38 元。参照可比公司及历史公司估值，充分考虑企业是固定件行业细分领域领头，给与企业2023 年70x PE，相匹配股价预测约82.6 元，保持“人设崩塌”定级。

    风险防范：无法再继续得到intel受权；中下游信创服务器、PC 交货大跳水；行业竞争加剧。

(责任编辑：探索)