本报告导读：

   公司新闻2023 年中报，天合销售业绩高增超出预期。光能高增光伏企业上涨全年度交货引导，业绩预期优秀生产能力极速扩张，符合发展并迅速促进新新型电池批量生产，融合合理布局储能技术第二成长曲线，天合不断高速增长未来可期。光能高增光伏

   项目投资关键点：

   保持“加持”定级 。业绩预期企业发布2023 年中报，符合发展销售业绩高增超出预期，融合保持企业2023-2025 年EPS 预测分析3.30、天合4.84、光能高增光伏6.22 元，业绩预期保持股价预测84.45 元。符合发展

   保持“加持”定级。融合

   上涨全年度交货预估，优秀生产能力极速扩张。企业23H1 完成部件交货27GW，分布式架构交货4.5GW，支撑架交货3.3GW，储能技术交货500MWH,集中化发电厂项目储备超5GW。企业上涨2023 年部件交货引导至65-70GW，Q3 部件总体目标交货19GW 上下；分布式架构全年度交货标准为10GW ；支撑架全年度标准为8GW；储能技术交货标准为3-4GWH。生产能力层面，预估2023 年末企业单晶硅片、光伏电池、部件生产能力可分别达到50、75、95GW，N 型单晶硅片、充电电池为50/40GW，在其中国外单晶硅片、充电电池、部件一体化生产能力达6.5GW。动力电池、直流电池舱及交直流电源产品组合策略做到12GWh 生产能力，2024 年二季末做到25GWh 生产能力。

   新新型电池迅速批量生产，积极拓展储能技术第二成长曲线。新新型电池层面，企业TOPCon 充电电池产业发展高效率及合格率全球领先，最大批量生产效率提高至25.8%；同歩关键科学研究HJT 电池和组件技术，HJT 部件根据IEC 整套可靠性检测。

   储能技术层面，企业积极拓展第二发展跑道，公布自主研发持续高温锂电芯，单个容积可以达到300 Ah；发布以“天合芯”为核心的新一代万次数循环系统液冷系统，减少度电成本32%。

   金属催化剂。供应链管理长单签署、生产能力加快释放出来、中下游攒机要求规模性运行。

   风险防范。超出预期领域提产所带来的市场竞争激烈、海上贸易维护风险性。