定增计划方案获中国证监会允许注册批复，华发获中多渠道股权融资助推公司趁势扩大。股份国证公司公示，点评定增多渠道融公司接到中国证监会开具的计划监会较明《关于同意珠海华发实业股份有限公司公司向特定对象发行新股注册的批复》。公司早就在2022 年12 月公布2022 年公开增发A 股股票应急预案，批准拟募集资金总金额不超过60 亿人民币，资优在其中华发集团申购额度不超过30 亿人民币；本次中国证监会允许注册批复后，势比定增进度有望持续加速；公司具有多渠道股权融资优点，华发获中股权质押融资计划方案都将进一步助力公司的股份国证趁势积极主动扩大。

   2023H1，点评定增多渠道融公司流动资产566.6 亿人民币，计划监会较明同期相比 6.3%；剔愈后负债率为67%，批准净负债率69%，资优现钱短债比2 倍，势比位列三道红线绿档。华发获中

   8M23 市场销售899 亿、同期相比 39%，综合排名升到第14、土地储备合理布局关键一二线城市。依据克而瑞数据，2023 年1-8 月，公司完成销售额899 亿人民币，同期相比 39%；销售面积290 万方检测，同期相比 28%；位居房企排名销售榜单第14 位，较22 年底提高4 位。在这个市场困境中，公司凭着出色的新项目区域分布、品牌知名度促使销售端展现更强韧性。23H1 公司积极主动通过公开竞价、股权合作、旧城改造等方式获取土壤资源，新增加摘地274 万方检测，同期相比 407%，摘地销售面积比111%，均合理布局上海市区、广州市、深圳市、成都市、杭州等一二线城市。除此之外，7 月11 日，国有独资子公司太仓市华铷商务服务竞标得到上海松江区洞泾SJS30006 模块有关土地，建筑面积27.3 万方检测，总卖价70.6 亿人民币；8 月14 日，公司得到深圳福田区天目小区C070102 模块04-05、05-01 土地历史面貌维护项目实施主体资质，总建面7.48 万方检测，公司不断对焦上海市等关键一二线城市。

   营收增速靓眼，销售业绩稳步增长超出预期、充裕预收账款确保将来清算经营规模。公司公示，2023H1公司实现营收314.78 亿人民币，同期相比 22.9%（调整）；纯利润25.32 亿人民币，同期相比 6.6%（调整）；归母净利19.26 亿人民币，同期相比 2.1%（调整）；基本每股收益0.88 元/股，同期相比 4.8%（调整）。2023H1 公司综合毛利率、净利润率分别是18.8%、8.0%，比上年同期-2.5pct、-1.2pct；期内利率5.7%，同期相比-1.0pct。除此之外，公司长期投资2.45 亿人民币，同期相比-36.2%；少数股东损益6.06 亿人民币，同期相比 24.0%；公司清算规模扩张丰厚，但毛利率下降、长期投资及清算利益比下降等危害，促使公司归母净利增长速度小于营收增速。至2023H1 末，公司合同负债（含预收账款）达995.2 亿人民币，同期相比 23%，是2022 年净利润1.7倍，将来清算新项目有保证。

   投资收益分析建议：定增计划方案获中国证监会审批，多渠道股权融资优势比较明显，保持“买进”定级。华发股份国企背景，近期销售实现持续增长，土地资源储备充足且对焦关键城市圈；降负债、去杠杆化成效明显，位居绿档公司，将来成长型、安全系数兼顾。大家保持公司23-25 年归母净利预测分析为30.3、33.2、37.9 亿人民币，市场价相匹配23/24PE 为6.8/6.2X，看中公司在行业格局提升里将得到产品销量盈利能力的双升游戏，保持股价预测15.1 元/股，保持“买进”定级。

   风险防范：房地产新政策超过预期缩紧，市场销售超过预期下降，股权质押融资、新项目回收具有可变性。