本报告导读：

   涤纶丝转暖推动企业Q2销售业绩同比改进，桐昆需要高峰期到来有希望打开涤纶丝市场热度往上。股份行业格局稳步发展，绩同景气印度新项目有希望打开第二成长曲线。比改

   项目投资关键点：

   保持“加持” 定级，善求下降财务预测，复苏上涨2024 年股价预测，看好因参股子公司浙石化销售业绩连累，往上大家下降企业2023-2025 年EPS0.61/1.44/1.64 元（原是桐昆1.33/1.68/1.90 元）。融合相比企业估值给与2024 年12 倍PE，股份上涨股价预测为17.28 元（原15.21 元），绩同景气保持“加持”定级。比改

    中报业绩超出预期，善求Q2 扭亏增盈：企业2023 H1 实现营业收入368.97 亿人民币，复苏同期相比 23.60%，看好归母净利1.05 亿人民币，同期相比-95.42%。在其中Q2 归母净利5.95 亿人民币，同期相比-25.44%，同比 221.43%，销售业绩超出预期。

   Q2 销售业绩同比改进的原因是因为①二季度积极主动营销推动涤纶丝库存量降低减轻生存压力；②涤纶丝全产业链盈利环比上升；③浙石化销售业绩同比改进。

    下游需求逐渐修补，项目建设奉献销售业绩：二季度下游需求逐渐转暖推动全产业链价格比扩张，Q2 单一季度涤纶丝POY/FDY/DTY-PTA 价格比各自同期相比 8.32/ 16.6%/ 8.7%，同比-6.15%/-5.37%/-0.19%，涤纶丝全产业链PXPOY盈利880 元/吨，同期相比 22.92%，同比 82.22%。预估伴随着金九银十高峰期到来，冬天全世界补财库需求驱动涤纶丝价格比有希望保持。2023H1 公司项目井然有序基本建设，宇欣与嘉通涤纶丝相继落地式，2套PTA 进到试产。

    涤纶丝行业格局稳步发展，印度新项目开启长期发展空间： 2023 年为涤纶丝领域建成投产高峰时段，企业2023H1 建成投产奉献210 万吨级，占上半年度建成投产占比70%，行业格局稳步发展，市场集中度有希望超70%。企业运行泰昆石油化工印度北加炼制新项目加强一体化全产业链优点，有希望开启长期成长曲线。

    风险防范：科技项目申报批准的风险性，国外国际局势变动的风险性。