通信行业：运营商：加快数字化转型 推动基本业务和创新业务融合发展

2023H1，通信推动网络运营商经营业绩表现优异。行业新业1）主营业务收入层面，运营业务挪动/电信/联通(H)营收分别是商加5307.19 亿人民币/2586.79 亿人民币/1918.33 亿人民币，各自同比增长6.8%/7.68%/8.83%；2）归母净利润层面，快数电信和联通(H)都实现了两位数增长，字化转型展挪动在重资产前提下不断提升，基本挪动/电信/联通归母净利润分别是和创合761.73 亿人民币/201.53 亿人民币/123.91 亿人民币，各自同比增长 8.39%/10.18%/13.06%。通信推动

    数字化业务不断高速发展，行业新业网络运营商收入增加“第二曲线”使用价值进一步凸显。运营业务1）产业智能化业务上，商加2022 年，快数三大运营商产数业务流程都实现了两位数增长，字化转型展对企业整体营收提高贡献率不断攀升。基本2023H1，网络运营商纷再次结合自身实际算网一体化服务能力和配套设施完善的全国各地属地化服务特色，深入推进“网 云 DICT”协同发展；大数据业务迅速发展，我国联通与中国移动大数据收益分别是29 和25.6 亿人民币，都实现了50%以上同比增长。2）移动服务层面，2023H1，三大运营商5G 用户量总计提高1.5 亿，5G 用户渗透率超70%。随着我国本人数字化业务迅速发展，顾客价值和黏性不断提升，网络运营商挪动ARPU 值稳定增长。3）各家及智慧家业务上，千兆宽带占有率不断提高，家中智能化应用要求不断丰富多彩，智慧家居业务叠加效应将推动网络运营商宽带网络综合性ARPU 不断提升。

   资本开支构造逐步完善，增加算网资金投入。中国移动通信着力打造以 5G、算率、水平为主要内容的新式通信基础设施，2023 上半年度，将近九成的资本开支被用来“联接 算率 水平”，加重算力网络及能力中台合理布局。我国电信大力开展企云合理布局，加速数据信息基础设施建设，在其中，产业智能化总投入118 亿人民币，占有率28.4%，电信网投资比例42.4%；公司预计2023 全年度资本开支990 亿人民币，关键看向 5G、产业智能化等前沿领域。我国联通重点围绕5G、宽带网络、市企、算率四张精品网基本建设，预估2023 年资本开支将达769 亿人民币，在其中算网投资比例将突破19%，同比增长率超20%。

   分红配股稳步增长。挪动及电信都表示2023 年派息率将提高到70%之上。假定2023 年A 股挪动/电信/联通派息率分别是70%/70%/55%，相匹配现阶段A 股股价股票收益率分别是4.40%/3.76%/2.87%，香港股市税后工资股票收益率分别是5.35%/4.42%/4.76%，有希望产生丰厚的股票分红。

   面对数字经济建设新朝阳行业，网络运营商掌握数据资源、算力网络的规划机遇，逐步完善云、算率及IDC 等基础设施建设，并加强项目研发及产业协作，蓄气支撑点数字经济的提质增效加速。可以关注中国移动通信(600941，买进)、中国移动通信(00941，买进)、我国联通(600050，未定级)、我国联通(00762，未定级)、我国电信(601728，买进)、我国电信(00728，未定级)。

   风险防范。

   产业链数字化业务及云业务大跳水， 数据要素市场发展趋势大跳水，下游需求风险性，5G 客户营销推广大跳水，网络运营商资本性支出超过预期。

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