投资要点。东山电电

   事情：企业公布2023 年半年报。精密

   单核心业务流程连累23H1 销售业绩，商利率主营业务毛利率改进。品毛23H1，改善企业实现营业收入136.7 亿人民币（YoY-6.0%），源业归母净利8.2 亿人民币（YoY 3.5%），程快长扣非归母净利5.8 亿人民币（YoY-14.8%）。速增23H1，东山电电公司实现利润率13.4%，精密同期相比-1.0pct，商利率在其中电子线路技术实现利润率18.9%，品毛同期相比 2.3pct，改善企业主要业务构造不断获得提升，源业赢利能力很强、程快长将来更具有成长型的商品在营收和利润中的比例进一步提升。企业再接再厉推动单核心业务融合和优化，全力以赴对焦消费电子产品和新能源车两个关键跑道。

   消费电子产品大顾客持续增长：华为手机业务做为“主心骨”为企业提供稳定盈利，AR/VR 业务流程开启将来发展空间。华为手机业务是企业近年的主要业务，企业通过与国际大顾客的深化合作完成持续增长，随着市场全新料号持续导进和国际大顾客商品更为丰富与此同时不断迭代，企业pc板材商品ASP 和市场份额有望持续提高。智能可穿戴业务是企业FPC 商品在除传统式消费电子产品、新能源车业务流程以外的一个新的增量市场。

   新能源车业务流程助推长期性重塑东山岛：2023 前半年，集团公司新能源技术业务流程完成销售额约29.5 亿人民币，同比增加约220%。企业三大板块都有涉及到新能源车业务流程：一是传统式高精密部件，主打产品主要包括三电零部件、锂电芯、排热等；二是电子线路，伴随着新能源车电气自动化的提高，FPC 和塑胶床板的需要还在提高；三是光电显示，2023 年1 月19 日苏州市晶端100%股权过户已经完成申请办理，变成全资公司，提升车载显示业务流程，健全产业链布局。伴随着新能源车大顾客新品的持续导进，自行车商品的价值有望持续持续增长，与此同时积极推动国内外生产地的建立，实现了对苏州市晶端跟美国Aranda 工厂的回收，企业新能源技术经营规模将实现持续增长，长期性重塑东山岛未来可期。

   财务预测与投资定级：因为全部光电显示项目需求乏力，销量和价钱承受压力，所以我们下降企业2023-2025 年归母净利由30.6/39.3/49.4 亿人民币至25.3/32.5/41.5 亿人民币，现阶段总市值相匹配PE 分别是13/10/8 倍，保持“买进”定级。

   风险防范：全新料号导进大跳水；消费电子行业发展趋势大跳水；新能源汽车大顾客产供销大跳水；国际贸易环境恶变。

(责任编辑：焦点)