社会服务：海南省高峰期即将来临 免税政策基本面有望触底回升

投资要点。社会省高税政

   近期市场行情回望（9 月11 日-9 月15 日）。服务峰期

   沪深指数300 指数值-0.83%，海南回升上证综指 0.03%。临免度假旅游及休闲娱乐周涨幅-1.41%，策基触底排行67/109。本面

   免税政策网络运营商有关股票周涨幅：中国中免（收盘价格106.06 元/股，有望周涨幅-2.16%），社会省高税政中国中免H（收盘价格107.90 元/股，服务峰期周涨幅 0.28%），海南回升海汽集团（收盘价格16.43 元/股，临免周涨幅-4.53%），策基触底北京王府井（收盘价格20.93 元/股，本面周涨幅-0.38%）。有望

   免税政策物业管理方有关股票周涨幅：上海虹桥机场（收盘价格38.17 元/股，社会省高税政周涨幅-2.73%），广州白云机场（收盘价格11.85 元/股，周涨幅-0.84%），海南机场（收盘价格4.05 元/股，周涨幅 1.50%），美兰临空H（收盘价格7.24 元/股，周涨幅-7.06%）。

   海南离岛免税追踪。

   三亚凤凰机场：1）飞机航班量：依据航班管家，这周（9.9-9.15）日均飞机航班实行量333 车次，环比上周-3.7%，同期相比19 年 13%。2）旅客吞吐量：依据飞常准，9月4 日-9 月10 日，三亚机场旅客运输量日均约5.1 人次，恢复到19 年113%。

   海口美兰机场：1）飞机航班量：依据航班管家，这周（9.9-9.15）日均飞机航班实行量417 车次，环比上周-4.0%，同期相比19 年 5%。2）旅客吞吐量：依据美兰临空官方微博，这周（9.9-9.15）美兰机场旅客运输量日均约5.6 人次，环比上周-5.8%，恢复到19 年111%。

   免税政策折扣优惠追踪：这周中免海南省（77 折）优惠力度同比提高，中服（约75 折）、海控（约7-75 折）、海旅（约75 折）、深免（约7-8 折）优惠力度同比差不多。

   免税行业关键新闻资讯回望。

   1-8 月海南以免税品方法进口的159.7 亿人民币，同比增加24.4%。

   杭州：提升杭州萧山国际机场等口岸免税店经营水准，激励有资质免税品网络运营商在杭开店选址，合理布局市内免税店，适用杭州企业争得免税政策车牌，提升免税商品选购便捷度。支持国产百年老字号、自主品牌申请办理离境退税店铺营业资质，提升市区离境退税店铺普及率，丰富多彩出口退税产品类目，建立离境退税模范区区，探寻多种多样出口退税渠道方式。

   王府井集团海口市海垦广场新项目预估2023 年末现身，特性为税新项目。

   机场免税追踪：国际性修复发展趋势确立。

   国航国际航班量整体呈现回暖趋势：这周（9.9-9.15）在我国国际性及地区飞机航班实行量9428车次，环比上周 2.1%，恢复到19 年51.3%。

   一线飞机场国际性及地区旅客吞吐量同比回暖：2023 年8 月，白云机场、上海虹桥机场、北京飞机场、深圳宝安机场国际性及地区旅客量各自约91、223、94、30 人次，恢复到19 年54%、60%、36%、61%。

   国外旅游零售追踪。

   韩国免税店7 月销量数据：销售总额恢复到19 年45%。

   销售总额：7 月，韩国免税店销售总额约7.72 亿美金，同比-7%，同期相比22 年-19%，恢复到2019 年同期的45%。1）按游人归类：中国游人销售总额约1.87 亿美金，同期相比22 年 87%，恢复到2019 年同期的63%；外国游人销售总额约5.84亿美金，同期相比22 年-32%，恢复到2019 年同期的41%。2）按商圈归类：市　　内免税销售额约6.14 亿美金，占有率80%，恢复到19 年42%；飞机场免税销售额约1.23 亿美金，占有率16%，恢复到19 年54%；离岛免税销售总额约0.34亿美金，占有率4%，恢复到19 年93%。

   买东西人数：7 月，韩免税店购物人数约196 人次，同比 8%，恢复到2019年同期48%。在其中，中国游人139 人次，占有率71%，同比 9%，恢复到2019 年同期的57%；外国游人57 人次，占有率29%，同比 6%，恢复到2019年同期34%。

   平均交易额：7 月，韩国免税店平均交易额为394 美金，同期相比22 年-60%，同比-14%；在其中，中国游人平均交易额134 美金，同期相比22 年 12%，同比 3%；外国游人平均交易额1031 美金，同期相比22 年-84%，同比-17%。

   投资提议。

   三亚凤凰机场免税商店二期于9 月开张，中免海南免税总面积扩充5000 平。海南省旅游高峰期即将到来，客流量有希望再上一层楼，香格里拉旅游零售有希望回暖。强烈推荐免税政策网络运营商中国中免：在岛 网上 飞机场 市区多方位合理布局下，企业依然存在比较大发展空间，21-23 年集团旗下离岛免税店聚集扩充，增加量效用有希望呈现。强烈推荐物业管理方海南机场：短期内得益于海南省客流量回暖、离岛免税销售总额同比改进；中远期将继续享离岛免税快速发展红利。

   风险防范。

   免税销售额大跳水，现行政策大跳水。