2023 年8 月在我国社零总额零售总额37933 亿人民币，经贸同比增长4.60%，零售零同较7 月同比增速有所增长，行业消费修复向好提升2.10pcts，追踪主要因素可能是汇报回升上年低基数累加国家扩消费政策持续发力产生的影响。

   在其中，月社商品零售和餐饮收入各自同期相比 3.70%/ 12.40%。比增①细分品类：大部分必选款和可选消费品同比增速回暖。速有市场首选品类中，经贸粮油类增长速度明显下降、零售零同日用类目转跌为增、行业消费修复向好中药西药类增长速度紧跟月差不多。追踪可选择品类中，汇报回升饮料类、月社抽烟喝酒类增长速度持续回落，比增纺织类、家俱类、通讯类增长速度有所增长，化妆品类、黄金珠宝、石油类和汽车行业增长速度由负转正增长幅度比较大，体育运动娱乐用品类增长速度由正转负，家用电器类、文化艺术办公室类下滑变缓，建筑专业下滑不断增加。②在网上：线上零售额同比增速不断小幅回落，1-8 月全国各地网上零售额累计同比 12.10%。在实物产品网上零售额中，吃类/穿类/用类的产品分别增长。

   8.40%/10.90%/9.20%。总体来说，8 月交易市场复苏慢慢稳步发展，首选品类中的日用具增长速度由负转正，中药西药类增长速度紧跟月差不多；可选择品类中大部分日用品增长速度回暖。受去年疫情波动造成数量起伏及其恢复节奏感变化的影响，预计下半年社零同比增速可能继续起伏，但是由于节假日日刺激性及其国家扩消费政策持续发力，总体还将继续展现回暖趋势，特别是可选择品类恢复弹力更高。

   最近国家发展改革委公布《关于恢复和扩大消费的措施》，反映对市场的关爱，需进一步观察后面政策落实和实施情况。现阶段消费板块处在估值和机构持股底位，并有现行政策拖底，具有边际贡献率，若交易转暖，版块将会迎来业绩表现公司估值双修补。可以关注： 1）食品工业：食品工业做为交易必选款韧性十足，销售业绩稳定。可以关注高档、次高端白酒、啤洒、奶制品、调味料、冷冻食品等板块龙头。2）社会化服务：得益于扩张服务性消费政策扶持，累加后半年国庆中秋双节节假日日，度假旅游情景修补，可以关注餐馆、度假旅游、旅游景区、酒店餐厅、免税政策等领域。3）大宗消费：得益于平稳大宗消费现行政策，融合基本建设、房地产后周期时间要求，可以关注家居家具、家电板块。4）美护珠宝首饰：颜值时代下，美妆护肤、医美市场宽阔，珠宝首饰消费模式渗入率的提升，高景气度不断，可以关注美妆护肤、医疗美容、珠宝首饰板块龙头。

   项目投资关键点：

   整体：8 月社零同期相比 4.60%，市场的需求修复稳步发展。2023 年8 月，社零总额零售总额为37933 亿人民币，同期相比 4.60%，较7 月增长速度提升2.10pcts。①按消费类型归类，商品零售收入增速有所增长，餐饮收入增长速度不断下降。8 月商品零售同期相比 3.70%，较7 月增长速度提升2.70pcts；餐饮收入同期相比 12.40%，较7 月增长速度降低3.40pcts。②按地区划分，农村和城镇增长速度均有所增长。8 月城区消费品零售额同期相比 4.40%，较7 月增长速度提升2.10pcts；农村消费品零售额同期相比 6.30%，较6 月增长速度提升2.50pcts。

   细分化：首选品类中，粮油类增长速度明显下降、日用类目转跌为增、中药西药类增长速度紧跟月差不多。可选择品类中，饮料类、抽烟喝酒类增长速度持续回落，纺织类、家俱类、通讯类增长速度有所增长，化妆品类、黄金珠宝、石油类和汽车行业增长速度由负转正增长幅度比较大，体育运动娱乐用品类增长速度由正转负，家用电器类、文化艺术办公室类下滑变缓，建筑专业下滑不断增加。8 月份，限额以上单位16 类的产品中，5 类商品零售额同比增速下降。①首选：限额以上单位粮油类增长速度明显下降、日用类目转跌为增、中药西药类增长速度紧跟月差不多，各自同期相比 4.50%/ 1.50%/ 3.70%。②可选择：限额以上单位饮料类、抽烟喝酒类增长速度持续回落，各自同期相比 0.80%/ 4.30%；纺织类、家俱类、通讯类增长速度有所增长，各自同期相比。

    4.50%/ 4.80%/ 8.50%；化妆品类、黄金珠宝、石油类和汽车行业增长速度由负转正增长幅度比较大，各自同期相比。

    9.70%/ 7.20%/ 6.00%/ 1.10%；体育运动娱乐用品类增长速度由正转负，同期相比-0.7%；家用电器类、文化艺术办公室类下滑变缓，建筑专业下滑不断增加，各自同期相比-2.90%/-8.40%/-11.40%。

   在网上：线上零售额同比增速变缓。2023 年1-8 月，全国各地网上零售额95387 亿人民币，同期相比 12.10%，较2022 年同期提升8.40pcts。在其中，实物产品网上零售额79821 亿人民币，同比增长9.50%，占社零总额零售总额的占比为26.41%。

   在实物产品网上零售额中，吃类/穿类/用类的产品分别增长 8.40%/ 10.90%/ 9.20%。

   潜在风险：政策力度大跳水风险性、消费复苏大跳水风险性、宏观经济政策提高大跳水风险性。