中国长城(000066)：中华民族电子计算机领航者 “芯端一体”布局完备

受益于信创产业发展规划与AI算力需求强烈，芯端一体 企业测算产业链商品有望不断提价放量上涨，中国中华者布开启发展天花板。长城

   行业现状：信创 AI 算力一体两翼，民族利好消息国内智能化算力生产商1）信创产业链：信创进到“ 2 8 N”全面推行新的电计发展阶段，国资公司规定2027年国中央企业进行信息系统的算机信创改造工作。2）算力要求： 大模型促进算力要求增长速度超颠覆性创新，领航利好消息AI服务器芯片等算力基础设施建设。局完大家预估2025年逻辑推理AI服务器负载占比超60%，芯端一体 我国市场AI处理芯片年增长速度约40-50%。中国中华者布3） 销售市场计算： 大家预估2027年，长城 国产服务器、民族PC、电计CPU市场潜力各自大约为1442/793/712亿人民币，算机五年CAGR分别是领航53%/33%/48%。

   企业业务：企业深耕细作独立安全性测算，不断发展品牌影响力1） 测算产业链： ①整个设备网络服务器：2022年企业整个设备网络服务器在党建信创市场份额第一，完成24个重点项目总共8 . 5亿提升。②运用终端设备：在金融设备领域深耕十余年， 持续六年带领中国金融业第一， 市场份额超出 60%。③ 开关电源：2022年长城电源高性能服务器开关电源业务流程我国市场占有率70%，PC电源知名品牌业务流程我国市场占有率39%，长城电源是全球顶级ODM开关电源代工生产生产商之一。2）系统软件武器装备：大多为通讯、特殊测算与海洋信息化， 智能生活技术性、数据和信息等智能信息科技将提升武器装备项目需求。

   湘源企业：搭建整套AI解决方法，绿色生态合拼产生各个方面互利共赢1）S5000处理芯片领跑： 湘源企业S5000C、D3000等系列产品有望完成批量生产发售，与此同时，根据S5000系列产品服务平台服务器商品已经加快推进中，新品处在国内领先水平。2）AI解决方法：湘源根据自主研发AI处理芯片， 与生态伙伴携手共建整套AI解决方法， 达到信创与算力产业链要求。3）PKS与华为鲲鹏绿色生态合拼： 湘源是我国电子器件PKS体系处理器核心行为主体， 2023 年3月湘源生态伙伴数超5000家， 企业整个设备网络服务器等商品可配备PKS架构设计， 均受益在中国电子器件PKS与华为鲲鹏绿色生态合拼，可获得商品、运用、网络资源三方面互利共赢。

   投资价值分析。

   我们预计企业2023-2025年营业收入为148.25/174.42/199.69亿， 归母净利分别是0.96/5.43/7.18亿人民币，EPS分别是0.03/0.17/0.22元/ 股，现阶段股票价格相匹配PS分别是2.35/2.00/1.74X， 初次遮盖企业，给与“买进”定级。

   风险防范：宏观经济政策危害下游需求，销售市场市场竞争激烈， 供应链管理可变性增加， 产品质量风险，自主创新大跳水等。

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