兴业证券(601377)：自营盈利增长亮眼 财富管理不断深耕

事件：企业披露2023 半年报，兴业2023H1 完成营业收入69 亿人民币（YoY 40.3%），证券自营增长归母净利润18 亿人民币（YoY 30.7%），盈利加权平均ROE 为3.37%（YoY 0.09pct），亮眼EPS 为0.21 元(YoY 1.4%)。财富

   分业务线来说：企业2023H1 经纪人/投资银行/资产管理/个人信用/自营业务各自完成收益12 亿人民币/6 亿人民币/1 亿人民币/10 亿人民币/12 亿人民币，管理同期相比-14%/ 21%/-2%/ 27%/扭亏为盈（2022H1 直营收益：-2 亿人民币）；占营收比重18%/8%/1%/14%/18%。不断

   上半年度营业收入高增关键得益于直营、深耕个人信用、兴业营业外收入提高。证券自营增长在其中，盈利1）直营：2023H1 收益同比增加14 亿人民币至12 亿人民币，亮眼主要是财富由交易性金融资产长期投资及公允价值变动收益奉献。2）相关业务：2023H1 收益同期相比 228%至11 亿人民币，管理主要是不断由分公司兴证风险性今年产生的大宗产品销售利润同期相比高增奉献。3）个人信用：2023H1 收益同期相比 27%至10 亿人民币，主要是由银行存款利息收益奉献。

   深耕细作资产管理行业，持续投资银行地区领先水平。1）经纪人：2023H1 收益同期相比-14%至12 亿人民币。在金融产品销售行业，重点推进产品矩阵2.0 更新，营销额和享有经营规模均逆势上扬，总公司上半年度完成代销金融产品收益2 亿人民币。2）投资银行：

   2023H1 收益同期相比 21%至6 亿人民币，在福建省内股份主承销项目数、债务市场占有率均排名第一，优点牢固。上半年度进行IPO 主承销新项目5 单，主承销经营规模81 亿人民币，排行领域第8 位。3）资产管理：2023H1 收益同期相比-2%至1 亿人民币。券商资管层面，截止到2023H1 兴证资管受托管理规模较今年初-6%至9 万亿；证券基金层面，截止到2023H1 兴证全球基金AUM 达6413 亿人民币（在其中公募基金5845 亿人民币），兴证全球基金/南方基金上半年度各自实现净利润8 亿人民币/10 亿人民币。

   投资价值分析：保持买进-A 投资评级。长久看中企业深入推进资产管理与大机构业务一体两翼管理体系，预估企业2023 年-2025 年EPS 分别是0.43 元、0.51 元、0.57 元，6 个月股价预测7.5 元，相匹配1.16 倍2023 年P/B。

   风险防范：人员流动性大 幅缩紧/财富管理转型大跳水/金融市场大幅波动。

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