策略周报：关注黄金和中小成长

　　策略观点：

   　　从短中长周期+三重属性看黄金上涨的策略长时间与空间。黄金作为不生息的周报实物资产，在其他资产回报不佳时往往迎来上涨机会。关注近期黄金价格走高持续引发市场关注，黄金和中我们从黄金的小成三大属性出发研判后续走势：1）避险属性：全球经济政策不确定中枢走高为金价高企提供空间；2）金融属性:本轮金价与全球负利率债券规模脱钩、与发达国家的策略长货币化率脱钩，在全球信用收缩过程中的周报金价上涨并非全部来自黄金的金融属性；3）商品属性：上涨逻辑与其他的基本金属无异，即交易本轮库存周期见底反弹，关注目前黄金多头势力整体偏强。黄金和中综合上述金融属性、小成避险属性和商品属性，策略长以及短、周报中、关注长期视角，黄金和中贵金属角度和相关行业股票可与予以关注。小成

   　　向后看，风格偏均衡，小盘不落下风。1）投资范式：长期大级别风格优势确立源于估值体系调整或修正，当前并非长期估值体系颠覆的变盘点，后续仍看ROE 触底反弹+小盘增速修复的确定性；2）微观流动性：新成立基金份额仍处于中枢下行区间，未见明确拐点；3）估值：PB 口径下大小盘估值并未行至大级别风格切换阈值区间，当前大盘性价比处于近5 年高位，但大盘/小盘PB 仍处于三轮大级别切换周期中的相对高位；4）产业浪潮：参考“专精特新”2019 年以来持续占优的市场表现，符合“新型工业化”定义的产业内，企业大多市值偏小、成长性偏强。后续关注两类方向：行业维度战略层面关注新材料、电子信息等战略新兴产业的左侧布局机遇；人工智能、机器人关注核心业务收入端的积极变化，自下而上去伪存真；2）宽基维度关注中证2000、科创50、科创100 等指数。

   　　行情概况：全球市场涨跌分化，海外普跌，国内市场涨多跌少。9 月18 日至9 月22 日，海外市场宽基指数除英国富时100、恒生指数外，其余跌幅均超过1%。国内市场方面，各宽基指数涨多跌少，中证100 上涨1.02%，通信、非银、传媒分别上涨2.97%、1.94%、1.49%。主题方面，光模块领涨，光刻胶调整幅度较大。

   　　估值：宽基指数估值分化，科创50、创业板指估值位于历史5%分位数以下，可选消费板块本周估值降幅靠前，社会服务、美容护理估值分别下降1.81、1.83 倍；新兴产业方面，航天装备、集成电路估值降幅较大。

   　　市场情绪：消费近期热度小幅上升，计算机热度下降较多。

   　　资金：融资净买入44 亿，北上资金流入0.29 亿。医药生物、汽车、传媒、通信、农林牧渔净流入排名靠前。

   　　风险提示：海外二次通胀失控风险，海外交易型资金流出

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