中科飞测(688361)：营收同期相比高增长 新品拓展布局成功

核心观点：

   营业收入高速增长，中科展布盈利端完成扭亏增盈。飞测企业公布2023 年半年报，营收企业23H1 实现营收3.65 亿人民币，同期YoY 202.25%；完成归母净利0.46亿人民币，相比同期相比为-0.32 亿人民币；完成扣非归母净利0.02 亿人民币，高增功同期相比为 -0.74 亿人民币。长新借助企业核心科技的品拓不断进取和产品品种的日趋丰富多彩，企业目标客户和销售订单稳步增长，局成有力推进企业23H1 营业收入完成高速增长，中科展布以实现归母净利、飞测扣非归母净利扭亏增盈。营收截止到23H1企业合同负债额度5.59 亿人民币，同期同比23Q1 提升2.66%，相比相比今年初提升15.38%；企业库存商品额度9.97 亿人民币，高增功同比23Q1 提升8.44%，相比今年初提升15.70%；库存商品中发出商品额度4.51 亿人民币，相比今年初提升8.88%。

   新产品开发扩展成功，不断扩宽发展界限。截止到23H1，公司已经大批量交货产品系列包括了无图型单晶硅片缺陷检测设备、图型单晶硅片缺陷检测设备、三维外貌隧道检测机器设备、单晶硅片物质塑料薄膜隧道检测机器设备、单晶硅片金属薄膜隧道检测设备及套刻精密度隧道检测机器设备等系列产品，已用于中国28nm 或以上制造的集成电路制造生产线；同时公司正在努力产品研发纳米技术图型单晶硅片缺陷检测设备、关键尺寸隧道检测设施等别的主打产品；结合公司2023 年中报数据信息，企业大批量交货、在研产品系列市场潜力占检测与隧道检测机器设备总销售市场占比高于60%。企业不仅有产品系列不断丰富多彩迭代更新细分品类以适应更成熟工艺节点以及更多客户需求，在研新产品开发顺利开展；企业深耕细作集成电路芯片质量管理机器设备，有望持续扩展发展界限。

   财务预测与投资价值分析。预估企业23~25 年各自完成归母净利0.92、1.49、2.33 亿人民币，参照相比企业估值，考虑到半导体检测和隧道检测机器设备宽阔市场潜力以及公司的行业地位优点，应给予一定公司估值股权溢价，给与企业2024 年25 倍PS，相匹配合理价值94.88 元/股，给与“买进”定级。

   风险防范。经销商风险性，新产品研发大跳水风险，要求大跳水风险。

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