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   企业公布2023 年年中汇报：

   2023H1 公司实现收益47.44 亿人民币，索菲同期相比-0.78%；归母净利5.00亿人民币，亚Q盈利同期相比 21.31%；扣非后归母净利4.68 亿人民币，提升同期相比 27.14%。显著在其中，整体2023Q2 公司实现收益29.39 亿人民币，家装同期相比 5.63%;归母净利3.95亿人民币，渠道同期相比 32.93%;扣非后归母净利3.79 亿人民币，表现同期相比 44.45%。亮丽Q2收益端修复同期相比正增长，索菲盈利端得益于原料价格下滑、亚Q盈利板才使用率提升等症状亮丽。提升

   现金流量主要表现亮丽，显著2023H1 企业经营活动产生的整体净现金流量14.20 亿人民币，同期相比 858.28%；在其中，家装Q2 单一季度经营活动产生的净现金流量12.27 亿人民币，同期相比 184.39%。

   除此之外，截止到2023 年6 月底，企业合同负债为13.00 亿人民币，同期相比 29.09%，较今年初 85.22%，大多为应收代理商钱款提升，在手订单圆润。

   客单值持续增强趋势，整体家装方式主要表现亮丽。

   分设备看，2023H1 企业衣橱以及配套设备、厨房橱柜以及零配件、实木门、别的主营各自完成收益38.76、4.81、2.23、0.74 亿人民币，比上年同期-1.02%、-10.66%、 21.69%、-9.83%，衣橱及各类品同期相比略微下降，厨房橱柜五金交电业务流程同比下降，而实木门业务流程放量上涨显著；利润率分别是36.49%、22.21%、25.23%、15.37%，比上年同期 2.51pct、 0.28pct、 8.59pct、 4.30pct，商品营运能力均同期相比提高，在其中衣橱、实木门业务流程利润率提高显著。除此之外，企业品牌客单值不断提升，在其中，主品牌索菲娅上半年度加工厂平均客单价同期相比 6.55%，整家订制3.0 发展战略迭代更新实际效果不断反映。

   分方式看，2023H1 企业代理商、自营、大宗商品、各种渠道各自完成收益38.67、1.16、6.39、0.32 亿人民币，比上年同期-0.22%、-14.35%、-7.95%、 117.95%；利润率分别是36.11%、68.56%、16.21%、30.06%，比上年同期 2.49pct、 5.89pct、 1.99pct、 14.49pct，各方式利润率都有提高。上半年度企业整体家装方式持续推进，2023H1 整体家装方式收益同期相比 89.34%，表现不俗。截止到2023 年6 月末，企业自营整体家装业务部已协作装企总数184 个，遍布全国167 座城市及地区。

   营运能力提高显著，期间费用率稳定。

   2023H1 企业利润率、净利润率分别是34.79%、10.83%，比上年同期 2.82pct、 1.97pct，在其中Q2 单一季度企业利润率、净利润率分别是35.74%、13.94%，比上年同期 3.31pct、 2.78pct，得益于企业原料价格下滑、板才使用率提升，营运能力提高显著。

   期间费用率层面，2023H1 企业期间费用率为21.68%，同期相比 0.15pct，在其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别是10.14%、6.96%、3.98%、0.60%，比上年同期-0.59pct、 0.14pct、 0.70pct、-0.11pct。单Q2 企业期间费用率为19.19%，同期相比-0.60pct，在其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别是9.45%、5.74%、3.73%、0.28%，比上年同期-0.24pct、-0.47pct、 0.47pct、-0.35pct，总体成本率主要表现稳定。

   投资价值分析：

   不断看中索菲娅在定制家居行业领先水平，3 1 知名品牌多品类合理布局占领市场，整体家装发展战略深入推进不断推动客单量提高。预估企业2023-2025 年薪分别是129.33/147.46/167.54 亿人民币， 比上年同期 15.24%/ 14.02%/ 13.62%；归母净利分别是12.97/15.15/17.48 亿人民币，比上年同期 21.89%/ 16.79%/ 15.40%，相匹配PE 分别是14/12/10倍，保持“买进”定级。

   风险防范：

   市场需求修复大跳水风险性；整家方式市场竞争激烈风险性；原料价格大幅波动风险性。

(责任编辑：休闲)