锡装股份(001332)：深耕金属材料压力容器行业多年 在手订单信息持续增长

公司深耕细作金属材料压力容器行业多年。锡装行业息持续增现阶段，股份公司专门从事金属材料压力容器的深耕手订开发、设计方案、金属生产制造、材料长销售等有关技术服务项目，压力已形成了以传热压力容器、容器反映压力容器、多年单信贮存压力容器、锡装行业息持续增分离出来压力容器和海洋油气设备控制模块为主体的股份非标准压力容器产品种类，产品主要应用于炼油厂及石油化工设备、深耕手订基础化工、金属核电厂及太阳能发电站、材料长高技术船舶及海洋技术等行业。压力2023 前半年，容器公司完成营业收入5.48 亿人民币，同比下降2.56%；属于发售公司股东的净利润1.02 亿人民币，同比下降20.84%。营业收入同比下降主要原因为受制于目前供应不足，公司竣工交货商品略微降低；归母净利润同比下降主要原因为毛利率相对较高的高通量测序热交换器销售占比稍低以及材料成本增加，公司毛利率同比降幅比较大。

   传热压力容器营业收入占比最高，高通量测序热交换器要求有望进一步提升。

   传热压力容器又被称为换热器，是一种将不一样湿度的液体开展发热量交易的武器装备，主要功能包含发热量传输、发热量互换、发热量回收利用和安全保障，是公司的主要产品，2023 前半年传热压力容器占公司营业收入比例为58.13%。公司制造的高通量测序热交换器采用了自主生产的高通量测序换热器，相对于一般换热器，高通量测序换热器的管中或是管表面具有一层很薄的多孔层，这种多孔结构层的出现可以大幅提升烧开导热系数，提升换热效率。

   在产业发展应用中，应用高通量测序换热器可以减小热交换器机壳规格，减轻重量，不仅降低了换热器的使用成本、节约能源消耗，还节约了管路、操纵、理论基础地块规划室内空间。

   公司在手订单状况良好。2023 前半年，公司新增加客户订单约8.5 亿人民币，同比增长约28.69%；在手订单17.6 亿人民币，对比2022 年底提高20.88%。

   现阶段，公司目前生产能力大约为17000 吨，年产量12000 吨高效换热器生产建设项目正在建设过程中，预估2024 年中后期可竣工并逐渐释放产能。公司在手订单的稳步增长与未来新创建产能的建成投产，将有助于提升公司将来的经营业绩和整体市场竞争力。

   投资价值分析与定级：预估2023-2025 年公司营业收入为12.3/15.7/20.5 亿人民币，归母净利润分别是2.4/3.59/4.75 亿人民币,相匹配EPS 分别是2.22/3.32/4.4元。公司深耕细作金属材料压力容器行业多年，相信随着在手订单的快速增长新创建产能的建成投产，营运能力有望进一步提升，给与公司“加持”定级。

   风险防范：新建项目施工进度不如预期的风险；公司各种金属材料压力容器要求不如预期的风险；原料供应及价格行情波动的风险；业绩预测和估值分辨不如预期的风险。

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