企业公布2023 年中报，深层业绩同比增加180.50%。企业企业逆变电源产品增势迅速，德业电池完成量利齐升，股份储能电池包产品逐渐奉献业绩。业务保持加持定级。流程亮眼

   支撑点定级的增速关键点。

   2023H1 业绩同比增加180.50%：企业公布2023 年半年报，包逐完成收益48.94亿人民币，渐贡绩同比增加106.21%；完成归母净利12.64 亿人民币，献业同比增加180.50%，深层完成扣非后净利润13.87 亿人民币，企业同比增加215.67%。德业电池2023Q2 公司实现归母净利6.75 亿人民币，股份同比增加111.96%，业务同比增长率14.6%。

   得益于光伏产业形势上涨，逆变电源产品量利齐升：2023H1 企业逆变电源产品收益31.40 亿人民币，同比增加173.24%；逆变电源共交货66.05 万部，同比增加67.90%，在其中储能逆变器提高迅速，交货29.97 万部，同比增加281.78%。2023H1 企业综合毛利率同比增长14.33 ％至41.76%。

   得益于全世界光伏发电行业景气指数高，23H1 新增加光伏装机高速发展，国内外要求高增，企业逆变电源营业收入和整体营运能力均呈迅速增长势头。

   储能电池包逐渐奉献业绩，家电业产品稳中有升：2023H1 企业储能电池包产品实现营业收入4.38 亿人民币，初次奉献业绩。企业2022 年引入储能电池精英团队，借助储能逆变器销售渠道快速占领市场。将来随储能行业迅速发展，企业储能电池包与企业逆变电源产品协同作用日益增强，有希望带来新的收益提高。家电业层面，换热器产品实现营业收入9.05 亿人民币，同比增加0.38%；抽湿机产品实现营业收入3.44 亿人民币，同比增加23.12%，家电业产品整体稳中有升。

   不断坚持自主创新，期间费用率有所增加：2023H1 企业期间费用率同期相比提高1.97 ％至7.19%，在其中研发费用率同期相比提高1.78 ％至5.01%。企业持续推进产品研发幅度，加强对产品研发专业人才招骋及预研项目投入。营业费用同期相比提高0.41 ％至3.03%；期间费用同期相比提高0.18％至2.26%，都有小幅度升高，通常是企业销售规模扩张，冲减售后维修服务成本增加，另外在国内外持续开拓新客户，拓展新兴经济体的原因。

   公司估值。

   在目前总股本下，融合企业中报与市场需求状况，我们将要企业2023-2025年预测分析每股净资产调整到5.26/7.86/10.56 元（原2023-2025 年摊低每一股预测分析为6.15/9.84/13.42 元），相匹配股票市盈率15.1/10.1/7.5 倍；保持加持定级。

   定级所面临的关键风险性。

   国际贸易摩擦风险性、市场增长大跳水风险性、价格战超过预期风险性、汇率变化超过预期、技术革命风险性。