齐鲁银行(601665)：业绩增长提速 资产质量平稳改善

事件：齐鲁银行上半年度完成营业收入60.76 亿（同期相比10.88%），齐鲁归母净利润20.07 亿（同期相比15.49%），银行业绩6 月末不良率1.27%，增长资产质量环比下降1bp。提速

   销售业绩：营业收入、平稳业绩增长加速，改善利差同比相对性稳定。齐鲁

   2023Q2 单一季度营业收入增长速度为12.88%，银行业绩同比Q1 升高4.16pc，增长资产质量主要源于非息收益增长速度提高比较多。提速归母净利润同比增长率18.91%，平稳同比Q1 升高6.58pc，改善具体而言：

   1）利息净收入：上半年度提高11.57%，齐鲁略Q1 降低超1pc，银行业绩但增长速度依然保持不错水准，增长资产质量通常是半年报净息差1.86%，同比仅降低2bps，但是由于数量提高，同期相比8bps。

   A、资产端：上半年度周转资产回报率较期初降低13bps 至3.98%，在其中银行贷款利率下降27bps至4.77%，公账、零售贷款年利率各自下降22bps、38bps 至4.65%、5.08%。但借款日均账户余额占有率略微提高，及其同业资产回报率提高44bps，在一定程度上展开了填补了消极工作压力。

   B、负债端：还息负债成本率较期初降低4bps 至2.20%，在其中存款利率下调3bps 至2.14%，对公存款降低3bps，储蓄存款降低9bps（本人银行定期利率降低17bps，本人活期利率降低15bps）。

   2）非息收益：上半年度服务费净利润同比下降26.82%，通常是授权委托及代理业务手续费收入下降，别的非息收益同比增加64.36%，同期相比多增3.66 亿人民币，预估通常是债券市场主要表现不错，公允价值变动损益同期相比多增2.76 亿，长期投资同期相比多增0.59 亿人民币；其他收益同期相比多增0.77亿人民币，预估通常是小型补助有所上升。

   信贷资产质量：信贷资产质量平稳改进，风险性抵挡水平不断增强。

   1）6 月末不良率1.27%，环比下降1bp，关心率也降低4bps 至1.60%，逾期率为1.06%，较2022 年底略微提升7bps。

   2）分类来说，公账不良率较2022 年底降低5bps 至1.46%，通常是加工制造业不良率降低1.67pc 至4.88%，房地产业不良率较2022 年底提升4.26pc，一方面分子结构端曝露有所上升，另一方面，真分数端开放式逐渐缩小，但比重不大（1.89%），严控风险。个人信用贷款不良率较2022年末略提升1bp 至0.97%，基本上保持稳定可控性水准。

   3）动态性来说，上半年度年化利率欠佳形成率0.85%，较2022 年降低16bps，改进比较明显。

   4）6 月末拨备率302.06%，环比上升17.22pc，拨贷比提高20bps 至3.84%，风险性抵挡水平不断增强。

   资产负债率：社零均维持持续增长。

   1）资产端：6 月末，资产总额做到5504 亿（同期相比 16.54%），借款做到2833 亿（同期相比 17.13%），Q2 增加90 亿，上半年度总共提高260 亿人民币。

   分割来说，上半年度对公贷款提高196 亿（同比 3.82%，同期相比 18.41%），是借款提高关键奉献，领域上关键看向批发零售业和租用和商贸业；高收益的单据经营规模压力降4 亿人民币，零售贷款提高68 亿人民币，通常是按揭贷款提高45 亿。

   2）负债端：6 月末，存款规模做到3878 亿（同比 2.90%，同期相比 18.19%），上半年度存款增长382 亿人民币，对公存款较今年初略增181 亿，公账按时提高100 亿，公账活期存款也增加了81亿人民币。储蓄存款高增201 亿，在其中本人活期存款降低59 亿，本人按时提高260 亿，存款按时化仍较为明显，与行业发展趋势一致。

   投资价值分析：齐鲁银行近些年正处在信贷资产质量改进 销售业绩持续增长的阶段，2023 上半年度销售业绩维持同行业前端，憧憬未来，齐鲁银行信贷资产质量有望继续维持改进发展趋势，经营规模极速扩张 中收迅速发展，拔备有希望释放出来盈利，不顾及外界并购重组振荡的情形下，推动ROE 提高。预估2023-2025 年归母净利润分别是41.7/49.1/58.2 亿，可以关注ROE 提高推动估值修复的好机会，保持“买进”定级。

   风险防范：宏观经济下行；交易恢复大跳水；资产管理转暖大跳水。

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